近期同业存单发行利率持续上行，规模大增，背后原因几何？

来源：本站日期：2026-02-21 浏览：

近期，银行同业存单发行市场呈现出一种耐人寻味的状况，一方面，发行利率持续不断地走高，致使银行融资成本有所增加，另一方面，发行规模却逆向形势而急剧暴增，预计在8月将会创下今年单月的新高，在这“量价齐升”的背后当中，揭示出了当前银行业面临的真实的负债的压力。

发行规模激增背后的负债缺口

据 Wind 数据表明，截止至 8 月 12 日，已经知道 8 月以来同业存单的发行规模业已抵达 8463 亿元。市场广泛估计，整个月的发行总量将会径直奔向 2 万亿元关卡，身为今年截至目前发行量最为高的一个月份。这个数字跟 5 月份以来的逐步上升趋向相互承接，表明出银行在流动性管理方面的急切需求。

如此规模巨大的融资背后，存在着银行体系切实存在的负债缺口，央行数据表明，6月末结构性存款余额环比大幅下降，下降幅度超过万亿，依据监管下半年持续压降的要求，银行当中，特别是客户粘性不太强的中小银行，正面临着比较大的存款流失压力，因而不得不借助发行同业存单来填补缺口。

大行角色转变从配角到主力

之前情况下，处在发行主力位置的同业存单乃是股份行以及城商行，其所占比例里国有大行并没有达到百分之十。然而自七月开始以后，整体格局发生了巨大的变化，国有大行的发行规模所占比例已然快要接近三成。单单在七月的时候，国有大行发行其数量高达五千八百一十八亿，跟环比相比猛增了四千三百零二亿；一直到八月十二日的时候，仅仅八月这一个月的发行规模就已经达到了两千零六十八亿，轻轻松松地就超过了上半年各个月份的全月水平。

“入场抢钱”这种行为出现在国有大行身上并非是偶然发生的情况。其一，它们也一样是面临着结构性存款被压降以及零售存款出现流失这种问题的。其二，大行在今年的时候信贷投放力度有所加大，从而消耗掉了数量众多的资金。更为关键重要的是，大行的同业负债占比距离监管红线还有一定的距离，这使得它们在进行融资的时候相比于信用等级较低的中小银行更具备优势。

发行短久期化控制成本的无奈之举

8月已发行的存单里，3个月期以内的短期品种规模达4298亿，占比超一半，这种“短久期化”特质十分显著，面对央行持续收紧流动性且降准无望的态势，银行为努力控制利息支出，更偏向发行成本相对可控的短期存单。

这体现出银行针对未来资金面的预期并非持有乐观的态度，借助滚动发行短期存单，尽管能够为燃眉之急提供解决途径，但是却致使负债端的不稳定性增加，于市场利率持续走高的情形下，银行在后续几个月之内，续作压力会变得更为巨大，同时融资成本也会伴随着相应升高。

发行利率飙升逼近政策利率红线

发行利率也跟着发行量一同飙升起来。自8月开始，同业存单加权平均发行利率已然达到了2.72%，跟环比相比上升了15BP，相较于5月份而言更是大幅上升了100BP，从而创下了自2月起的新高。当中，农业银行于8月12日所发行的一年期存单利率已经达到了2.87%。

8月6日，中国银行所发行的一年期存单利率，其最高值已然触及2.89%，这一利率水平，确确实实已经逼近了2.95%的一年期MLF（中期借贷便利）利率，而央行在二季度货币政策报告里明确表明，MLF利率乃是中期市场利率的中枢，况且二者之间的利差已然微乎其微，这也就意味着银行的负债成本着实不低。

货币中性政策与股市分流双重挤压

货币政策转向致使利率上行，这是首要因素。自6月起，央行于公开市场的操作呈现出净回笼的态势。银行间市场的超储率经由变化，从一季度末的2.1%下降至6月末的1.6%。资金面出现边际收紧的状况，进而直接促使资金价格被推高。流动性环境发生的这些改变，乃是存单利率上行的根本缘由。

7月，股市那一波呈现出火爆态势的行情，也发挥了推波助澜的功效。光大证券有位名为王一峰的分析师表明，居民把储蓄存款转移到股市去了，这致使银行零售存款出现下降的情况，然而非银机构的保证金存款在短期内却有所上升。这样一种负债结构发生的改变，让期限错配状况变得更加严重了，进而迫使银行加大存单的发行力度，与此同时，也使得利率被推高了。